作 者|Nick Cox

译 者丨小欧

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(资料图片仅供参考)

作者系美国企业家、知名投资者，毕业于伦敦大学学院经济学专业。

我给予鸿海精密工业股份有限公司的股票“持有”评级。在这篇文章中，我将重点关注鸿海2023年第二季度的财务业绩以及该公司今年剩余时间的业务前景。我对鸿海第二季度业绩和该公司2023财年前景持负面看法，但目前该股估值合理。因此，我将对鸿海的评级从“买入”下调至“持有”。

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市场预期：第二季度收入会下降、

利润率会收缩

在鸿海8月中旬发布今年第二季度业绩之前，分析师们已经预计该公司2023年第二季度的营收或将下降，利润率也会下降。

根据S&P Capital IQ的一致数据，分析师此前预测，鸿海2023年第二季度的收入将同比下降11%，环比下降8%，至1.343万亿元新台币。市场还预计，该公司的息税前利润率将从2022年第二季度的2.9%和2023年第一季度的2.8%降至最近一个季度的2.6%。

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第二季度实际业绩低于预期

鸿海近日发布了2023年第二季度的财务业绩。事实证明，分析师对鸿海最近一个季度营收将下滑、运营盈利能力将减弱的预期是正确的，但该公司的实际业绩甚至比分析师的预期还要糟糕。

鸿海2023年第二季度营收环比下降11%，同比下降14%，至1.305万亿元新台币，鸿海第二季度营收比市场普遍预期低3%。

该公司2023年第二季度实际息税前利润为309.25亿新台币，最近一个季度的息税前利润率为2.4%。相比之下，分析师对第二季度该公司息税前利润和息税前利润率的普遍预测分别为345.04亿元新台币和2.6%。

在其2023年第二季度业绩公告中，鸿海将“全球货币紧缩和通货膨胀”等“外部变量”归因为影响该公司业务运营的主要因素。在2023年8月中旬的第二季度财报电话会议上，该公司还承认，“新冠疫情推动的需求高峰已经结束。”宏观经济逆风和疫情后的正常化等因素导致鸿海第二季度的关键财务指标低于预期。

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鸿海的财务指引并不令人鼓舞

除了2023年第二季度的营收和息税前利润下滑外，鸿海还发布了2023财年全年的指引，其数据较为负面。

鸿海在其2023年第二季度财报发布会上透露，根据“来自客户和供应商的信息”，该公司已将“2023年收入前景”从“早些时候的持平”改为“小幅下降”。对于该公司的服务器部门，人工智能相关产品的增长速度并没有预期的那么快，因为目前人工智能相关产品的收入贡献占服务器产品总销售额的比例仍在20%-30%之间。这是鸿海下调营收预期的关键原因之一。

另外，该公司在第二季度业绩电话会议上强调，要在2023年“达到与去年相同的毛利率水平，对鸿海来说将是相当具有挑战性的”。此外，由于地域扩张（如印度市场）和新业务发展（如电动汽车），鸿海的资本支出预计将在2023财年大幅增加。

根据鸿海的指引，我有理由认为该公司2023财年的收入和利润将低于上一财年。

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估值合理，下行空间有限

尽管鸿海第二季度业绩不及预期，而且该公司的全年指引也不是很好，但该公司股价的下行空间可能也十分有限。

根据S&P Capital IQ的估值数据，目前市场对鸿海的估值是未来12个月该公司标准化市盈率为10.3倍。该公司预计，2022-2025财年鸿海调整后的核心每股收益复合年增长率为+11.4%。因此，鸿海的市盈率为0.9倍。该公司的股价处于合理或被轻微低估的水平。

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结论

考虑到鸿海精密工业股份有限公司2023年第二季度的财务表现和2023财年的前景，我认为该公司的股票不再值得“买入”评级，但给予鸿海的“卖出”评级也没有太多依据，因为该公司的股价并未被高估。因此，我认为给予鸿海的股票“持有”评级是合理的。

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原文标题:【BT金融分析师】鸿海集团二季度业绩低于预期，分析师称其盈利能力将减弱

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